“因铁矿石价格快速上涨、钢材价格相对偏弱的影响，更多中国钢企偏向于选择品位适中、价格相对便宜的澳洲矿石作为主要入炉材料，减少巴西较高品位矿石的配比，”王杨雯说。“但今年上半年澳矿的发运量也不断受到事故影响而有所减量，目前7-8月的供应则受力拓调减全年发运计划的影响，市场普遍反应不甚乐观——铁矿石的供应紧张问题在眼前的1-2个月内很难获得明显改善。”

　　从替代品的角度来看，我国国产精粉矿石今年前5个月的增量低于年初的市场普遍预期。中国以外的矿石产区供应增量更为有限，导致铁矿石供应紧张的局面难以缓解。1月以来，中国港口铁矿石库存从1.5亿吨降至目前不足1.2亿吨，接近三年来。

　　供需矛盾之外，则是中国市场潜伏的势力。“从今年四月份开始，铁矿石市场就有大量行为，”上述业内人士告诉21世纪经济报道记者。“无论是对市场还是钢企来说，这些行为对铁矿石价格影响很大。”

　处于低估值区间

　　焦炭盘面利润维持在150以下。据统计，2017年以来，焦炭盘面利润低于150的概率为38%以下。从成本计算的角度看，焦炭盘面价格目前处于平均偏低水平。但从目前的基本面来看，焦炭还有下跌空间。

　　焦炭高港口库存、成材被动累库，以及唐山限产预期发酵为焦企利润承压的主要原因。然而，环保政策针对地是焦企与钢厂两头，政策驱动大概率不会再造成极不平衡的供需关系。另外，钢材被动累库同样是可预期的季节性因素。因此，今年较为特殊的因素有焦炭港口库存新高与南方大面积持续降雨。在今年大型项目大范围开工的背景下，我们对下半年黑色系需求持乐观态度。焦炭港口库存新高也体现出贸易商对后市的乐观态度。而天气因素只能暂时压制需求，积累的需求还将以“赶工期”的形式体现出来，按照时间计算，7月需求释放的概率较大。短期内焦炭盘面价格或继续探底，但预计进入7月以后有望向上突破。

　　操作上，焦炭1909合约以2000元/吨为防守点位逢低做多，止损价设在1950元/吨左右。或等待焦炭盘面利润低于100时做多焦企利润。

　库存是生产与消费之间的缓冲，钢材短期供需之间的差值会表现为钢材库存的变化。2019年初，由于春节早、短流程钢厂利润差等原因，ASTM A668CLF圆钢直销，今年初库存低于2018年同期，因此，春节后的钢材走势也强于2018年同期。但是截止到2019年5月31日，钢材社会库存已经高于2018年同期，而截止到2019年6月14日，根据相关机构发布的数据，主要钢材品种的社会库存达到1122万吨，环比增加了2.83%，同比则增加了12.36%。从钢材的短期供需来看，钢材的短期供需都已经明显走弱。

　　从长期的需求来看，钢材需求的忧虑也显示在数据上。

　　首先，在房地产方面。房地产是我国传统经济的代表，是钢材的用钢大户。2018年1月~5月份，房屋新开工面积累计同比增速为10.8%，但2019年1月~5月份累计同比增速则回落至10.5%。从单月数据来看，今年5月份新开工数据从前期的15%以上大幅回落至4%，预计6月份单月数据可能转为负增长。房地产的增速回落，会使得用钢量在长期得不到支撑。

　　其次，在基建方面。按的数据来看，5月份，基础设施建设累计同比增速为4%，增速下滑0.4%，单月增速下降更快。迫使国家不得不出台一些政策去稳基建，包括地方***专项债可以用作重大项目资本金等。但受地方***债务透明化、项目终身追责制等方面的制约，基建即使有所回暖，增速可能也只能和GDP（国内生产总值）增速持平或略低。

　　再次，在消费品方面。汽车是钢材消费品中的用钢大户。由于补贴政策的退出，前期透支的汽车消费在今年大幅回落，5月份汽车产量为185.1万辆，同比下降21.5%，销售191.3万辆，同比下滑16.4%。